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市值考核:國企壟斷“稀缺資產(chǎn)”加速重估——國資委中央企業(yè)市值管理考核快評
2024-01-29    來源:方正證券 下載收藏 語音播報
從“規(guī)??己恕钡健笆兄悼己恕睍铀賴髩艛嘞∪辟Y產(chǎn)的重估進(jìn)程。(1)過去的“規(guī)??己恕睍?dǎo)致國企的投資沖動,過度投資使得國企泛公用事業(yè)部門(水務(wù)/電力/煤炭/交運(yùn)/通信),即便事實上形成了壟斷,提供的生產(chǎn)要素也只能是“壟斷低價”的,并長期處于“估值折價”的狀態(tài)。(2)現(xiàn)在的“ROE和市值考核”會約束國企的投資沖動,國企泛公用事業(yè)部門的供給端將逐步實現(xiàn)出清,并帶來生產(chǎn)要素從“壟斷低價”回歸到“均衡價格”,這種價格回歸會加速國企壟斷稀缺資產(chǎn)的重估進(jìn)程。

國企考核模式變遷反映出“從發(fā)展到安全”的歷史使命變遷。(1)“規(guī)??己恕彬?qū)動國企壟斷生產(chǎn)要素(水務(wù)/電力/煤炭/交運(yùn)/通信)在過去20多年的時間長期處于“壟斷低價”的狀態(tài),這使得民企可以獲得低成本優(yōu)勢參與國際貿(mào)易,通過大量的貿(mào)易逐步升級中國的應(yīng)用工業(yè)體 …… ??


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